【券商聚焦】华泰证券下调中国太平(00966)目标价14港元 维持“买入”评级指其估值吸引

华泰证券发研报指，因投资大幅波动，中国太平(00966)今年上半年股东净利润较去年同期下滑47%。今年上半年年化总投资收益率仅为3.4%（去年同期为6.2%），为利润同比大幅下滑的主要原因。期内，险业务展现出一定的韧性，新业务价值（NBV）同比下滑了13.5%，相较同业跌幅较小。受车险行业性复苏的推动，境内产险业务承保表现改善，综合成本率（COR）下降至98.8%，为近年来的较好水平。在目前的偿付能力监管框架下（偿二代二期），上半年产寿险核心子公司的核心偿付能力比率分别为114%/123%，该行认为较为充足。

考虑到投资波动，该行下调公司2022/2023/2024年每股盈利预测至1.76/2.66/3.40港元（前值为2.59/2.93/3.59港元），下调基于SOTP估值法的目标价至14港元（前值为16港元）。但该行认为，中国太平的估值仅为0.12倍2022年PEV，低于大部分上市同业，具有较高的吸引力。预计公司仍有望维持稳健的盈利水平，未来2-3年公司净资产收益率有望上升至10%左右。预计其2022年股息率为4.9%。维持“买入”评级。