【券商聚焦】招银国际下调蔚来(NIO)目标价至28美元 维持“买入”评级

招银国际发研报指，蔚来(NIO)今年二季度收入与毛利率均符合该行预期，但研发和销管费用超预期，导致净亏损超预期。该行之前一直强调蔚小理中蔚来三季度的销量环比改善或最明显，但就当前情况而言，改善或将延续至第四季度。管理层在业绩会上表示仍有信心完成全年15万的销量目标，对应第四季度销量约6.6万台。考虑到供应链和宏观的不确定性，预测蔚来四季度销量为4.8万台，或为期内蔚小理中的最强表现。

该行续指，预计蔚来目前ET7及ES7的在手订单就足以完成估算的四季度车型销量。管理层对三季度的毛利率展望仍然谨慎，而该行认为如果销量能够兑现，预计四季度的毛利率将回升至17%。该行维持“买入”评级，下调目标价至28美元，基于3.5倍2023年市销率。