【券商聚焦】交银削申洲国际(02313)目标价11.7%至92.7港元 维持“买入”评级

交银国际发研报指，近期欧美市场的疲软导致维珍妮下半财年的订单放缓。维珍妮（2199HK/未评级）近期向投资者表示，由于欧美通货膨胀以及品牌商的库存增加，其主要全球客户对订单进行了下调，因此预计下半财年（22年10月至23年3月）的业绩将面临挑战。申洲此前已经下调了22年4季度以及23年1季度的指引，因此交银认为最新披露的信息不算非常意外。

研报续指，疲态中仍有亮点（运动服、优衣库和阿迪达斯），为申洲带来一丝希望：维珍妮预计其多数品类在下半财年会同比下降低单位数至双位数，但预计运动服将会表现较好，下半财年同比增长中单位数。

交银认为，与维珍妮相比，申洲的产品从类别上更偏向于运动装，而不是内衣，所以运动装的订单相对坚挺是稍微利好申洲。申洲近期来自运动品牌客户的快速订单略有增加，这可能表明早期的订单被过度取消。将每股收益下调3-4%，但市场情绪大概率已经触底，拐点将至。

交银维持申洲国际买入评级，并指市场已经充分了解到申洲的疲态，并且市场情绪应该已经触底。快速订单的增加和人民币兑美元的贬值将会利好申洲。该行下调目标价至92.70港元（前为105.00港元），基于22倍2023年市盈率和0.8倍PEG。