【券商聚焦】国泰君安维持中通快递(02057)增持评级 指其Q3业绩再超预期

国泰君安发研报指，中通快递(02057)Q3实现调整后净利润18.7亿元人民币，同比增长达63%，再超预期。公司Q3快递量同比增长11.7%，超行业6.5pct；快递单票收入同比上升11%；快递单票成本同比仅上升0.8%。考虑Q3盈利超预期，该行上调2022年归母净利润预测至63亿元人民币（原62），维持2023-24年预测79/95亿元人民币，增速34%/26%/21%。维持目标价329.93港元，相当于2024年26倍PE。维持增持评级。

该行指，中通坚持利润、份额、服务质量的三方平衡，实现总部盈利能力修复与网点稳定性修复，且龙头继续份额提升。预计中通全年份额同比提升将超1pct，Q3份额达22%。Q4旺季快递量峰值平滑，规模不经济减弱，公司针对大件结构性提价，预计Q4盈利表现或好于市场预期，全年业绩高增确定。

另一方面，2022年行业监管明确，行业回归良性竞争。快递行业规模经济显著，长期仍将走向自然集中。中通长期坚持“同建共享”，阶段性休养后加盟商盈利能力与长期信心得以修复，未来将继续份额提升以打造长期竞争壁垒。公司目前PE与A股快递头部企业估值接近，若公司份额持续提升且业绩持续增长，有望催化龙头估值溢价修复。