【券商聚焦】摩通指六家博彩公司落定 首选金沙中国(01928)

2022-11-28 16:04:43 金吾资讯 

摩通发布研究报告指出,11月26日,澳门政府宣布将六项新特许权授予六家现有公司,云顶是唯一的输家,消息的发布时间和结果与该行预期一致,近年来最大的悬浮物之一现已清除。该行仍然认为这可能成为一个强劲的股市催化剂。

但该行指出,执照更新后,运营商需要审查和签署合同,需要大量的法律工作以使其在未来十年有效。该行认为,唯一已知的未知因素是:(1)未来十年的最低投资要求,(2)每年的特许费。该行估计,每家运营商的投资规模在20亿至30亿美元以上,如银河娱乐(00027)/金沙中国(01928)等较大的运营商将在高端领域投入资金;每年的特许费目前为1500万至4500万美元,视桌位/槽位的数量而定,该行预计将逐步合理地调整。该行预计,所有合同将在2022年底之前完成,与政府的目标一致。

该行仍看好博彩板块,认为现在主要的尾部风险已经消除,投资者可以关注基本面因素,比如到2023年的EBITDA(息税折旧摊销前利润)/FCF的定向改善和估值。考虑到相当大的杠杆率,EBITDA倍数的一次上升会导致该行业的股票价值平均增长25%。因此,如果估值正常化,股市还有很大的上行空间。首选金沙中国(“增持”评级),其次是永利澳门(01128)(“增持”评级)。

图:摩通对澳门博彩公司估值对比

(责任编辑:王治强 HF013)
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