【券商聚焦】招银国际上调哔哩哔哩(BILI)目标价5%至21美元 维持“买入”评级

招银国际发研报指，哔哩哔哩(BILI)2022年三季度总收入同比增长11%，环比增长18%至58亿元人民币，符合市场/该行预期的57/58亿元。经调整净亏损同比扩大9%，但环比缩窄10%至17.6亿元，好于市场/该行预期的18.3/19.7亿元，主因毛利率稳健提升（环比提升3.2个百分点）和营销费用的有效控制（同比下降25%）。对于第四季度，公司指引总收入同比增长4-7%至60-62亿元，由于广告和手游业务相对疲软，同比增长小幅放缓。

展望未来，相较于MAU（月活跃用户）而言，公司将更加关注DAU（日活跃用户）的增长和用户质量，以提升其货币化效率并控制费用。维持2022-24财年收入预测基本不变，但将2022-24财年调整后净亏损预测缩窄至70/42/18亿元（此前预期：77/52/26亿元），主因费用控制好于预期。该行将基于SOTP的目标价上调5%至21美元。维持买入评级。