【券商聚焦】中信建投指付费会员数为影响奈飞(NFLX)股价的核心因素

中信建投发研报指，奈飞(NFLX)作为全球最大的在线电影和电视节目流媒体服务提供商和生产公司，长期占据美国本土视频娱乐市场霸主地位。

回顾历史股价，该行发现其股价涨幅和波动都极其巨大，2007年至2021年末，奈飞的股价涨幅超过200倍，年CAGR高达44%，远超同时期内纳斯达克指数CAGR 14%。此外，该行发现奈飞股价的高涨幅归因于估值和收入的双重增长，2017年以前，股价主要由估值驱动，而在2017年后转向由业绩驱动。具体到营收的拆分，付费会员数是影响股价的核心因素，短期股价的变动和会员数呈现一定相关关系，因此只要奈飞的会员数仍有上升空间，股价大概率也存在上涨空间。

该行续指，今年以来，海外短视频代表Tiktok各项指标的增速均开始放缓，用户使用时长已经趋于稳定，且头部流媒体平台的用户使用时长仍在增长。整体来看，短视频对长视频冲击最严重的时候已经过去，而从国内抖音与爱奇艺的内容授权合作事件看，未来短视频平台亦有可能成为长视频重要的宣传和引流渠道。因此该行认为，尽管北美地区流媒体用户增长放缓，但全球市场依然广阔，目前全球流媒体渗透率仅为15%，预计仍有5亿的增量空间。