【券商聚焦】招银维持蔚来(NIO)“买入”评级 下调23年销量预测料其首季销量逊预期

招银国际发研报指，蔚来(NIO)22年第四季度销量环比增长27%至约4万台，低于此前指引的4.3-4.8万台。ET5销量占比在第四季度提升至接近30%。该行估计本季度的毛利率大致环比持平，净亏损有望环比小幅缩窄至38亿元人民币。

展望2023年，该行下调销量预测至20万台（同比增长63%），主因竞争加剧和2023年首季销量可能低于预期。虽然ES8，ES6和EC6将在2023年改款并升级至NT2.0平台，预计三者的销量可能会同比下滑，而销量增长的主要动力来自于ES7/EC7和ET5及其变种车型。该行预测2023年的净亏损有望略微收窄至113亿元人民币，但大幅低于市场的一致预期。该行认为，蔚来的扭亏为盈可能需要借助中端新品牌所带来的规模效应，但其在手现金足够支撑其未来两年的运营。目标价23美元，基于3.5倍23财年P/S，维持买入评级，蔚来成功塑造的高端定位为其将来中端新品牌的推出奠定了基础。