【券商聚焦】汇丰微升中银香港(02388)目标价至34.5港元 维持“买入”评级

汇丰发研报指，市场现对美联储保持鹰派预期。CME期货现业绩2023年上半年加息三次，随后在2024年转向。2月中旬之后，HIBOR-LIBOR差距缩小。此背景之下，中银香港(02388)的NIM（净息差）或在更长时间内保持较高水平，进而受益于净利息收入，该收入占2021年总收入的65%。此外，预计游客量将从2022年60万恢复至疫情前水平的6000万。该行认为外汇和信用卡最早受益于访客量提升的主营业务，同时银行保险、财富管理、房地产投资和企业贷款需求也将复苏。

对于2022年第四季度，该行预计相较于2022年第三季度，第四季度的NIM或大幅扩大至逾1.7%；或推动2023-24年NIM的市场预期上调。由于宏观经济改善、失业率回落以及中银香港对内地民营企业开发商的敞口相对较小，预计信贷成本将保持稳定。但LIVI BANK的亏损（中银香港持股44%）或导致其2022年亏损超过2亿港元；物业的负重估或导致非经营性业务线的经营亏损及账面价值下降。

展望未来，该行认为中银香港的前景仍受基本面支撑：1)受益于香港游客反弹，2)今年下半年实现NIM扩张，3)得益于领先同业的资本，维持或提高派息率比率。预计中银香港2023/24年盈利同比增长34/6%。估值仍然不高，为0.85倍市净率、7.0倍市盈率和2023年7.8%的股息收益率。维持“买入”评级，目标价从34.2港元上调至34.5港元；由于该行上调2023-24年的手续费收入预期，故将2022/23年的收益调整-1.6/0.2%。