【券商聚焦】大和维持新秀丽(01910)“买入”评级 指其去年第四季度业绩稳健

大和发研报指，新秀丽(01910)于3月15日公布2022年业绩，其中第四季度调整后的净利润为2.96亿元人民币，较市场预期高出50%，主要受第四季度的减值回拨和税收优惠推动，其基本利润符合该行预期。全年收入同比增长57.4%至约29亿美元，大多数地区的下半年销售额基本恢复至2019年水平；毛利率同比提高1.3个百分点至55.8%，调整后EBITDA利润率同比增长7.4个百分点至16.4%（较2019年上升2.9个百分点），主要由较低的促销活动、销售组合和成本结构调整措施推动。

今年前2月销售额增长反弹，所有地区业务均呈现加速趋势，其中亚洲+12%（亚洲不包括中国+21%），北美+3.1%，欧洲+26.1%，拉美+87.2%。总体而言，管理层对复苏趋势持乐观态度，预计2023年净销售额将同比增长25-30%。亚太地区虽利润率恢复最为缓慢，但亦是最重要阶段。基于毛利率预测改善，该行将2023年盈测上调6%，并引入2025年的预测。去年第四季度的稳健业绩令该行更看好其复苏趋势。目标价从26港元上调6%至27.5港元，维持“买入”评级。