【券商聚焦】瑞信维持吉利汽车(00175)“跑赢大市”评级 指去年Zeekr毛利率逊预期

瑞信发研报指，吉利汽车(00175)2022年净利润同比增长8.5%至52.6亿人民币，高于市场预期。若剔除17.5亿人民币的"雷诺韩国汽车认购议价收益"和1.386亿人民币的"浙江吉利爱信自动变速器"减值损失，经常性净利润同比下降25%至36.5亿人民币。其中下半年毛利率逊预期，环比下降0.7个百分点，同比下降3.2个百分点至13.8%。主因Zeekr业务的毛利率逊预期，尽管其销量同比增长7.8倍，环比增长1.8倍，但管理层去年下半年毛利率指引为5%。

展望未来，Zeekr品牌运营的目标为至2023年全年销量同比增长100%至14万辆（细分来看，分别为7万辆Zeekr 001轿车、3万辆Zeekr 009 MPV、4万辆Zeekr X SUV，以及部分轿车销量）。Zeekr将在2024年推出两款产品，随后在2025年推出另外两款产品。它的目标为在8种产品的产品组合的支持下，到2025年达到65万台的销量。基于较低的利润率预测，该行将2023/24年每股盈利预测下调10.2%/17.8%，目标价从13.8港元下调6%至13港元，维持“跑赢大市”评级。