【券商聚焦】中泰国际重申联邦制药(03933)“买入”评级 指其去年收入与净利超预期

2023-03-29 09:08:30 金吾资讯 

中泰国际表示,联邦制药(03933)去年收入与股东净利润大超市场预期,其中收入同比增长16.8%至113.3亿元(人民币,下同),毛利同比增加18.0%至49.7亿元,股东净利润同比增加59.9%至15.8亿元。将公司2023-24E收入预测分别上调26.0%、24.3%,股东净利润预测分别上调26.9%、14.8%。该行仍然按照7.0倍2023E PER定价,目标价定为6.65港元,对应23.0%上涨空间,重申“买入”评级。

该行指,公司原料药业务主要产品包括头孢与半合成青霉素等,2022年下半年以来由于国内疫情与甲流等影响,这些产品市场价大幅上涨,目前也处于高位。管理层表示今年仍有可能根据市场情况上调出厂价,因此我们上调原料药业务收入预测,预计2022-25E年原料药业务收入CAGR为6.8%。

另外,国内2022年7月起实施胰岛素集采导致中选产品平均降价48%,该行原先对胰岛素收入做了保守预期,但甘精胰岛素与门冬胰岛素在降价后销量大幅提升,表明产品在医疗机构认可度很高。目前胰岛素集采已过,未来销量将继续提升,因此上调胰岛素业务收入预测,预计2022-25E CAGR为13.8%。

(责任编辑:王治强 HF013)
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