【券商聚焦】招银国际上调海底捞(06862)目标价至27.97港元 维持“买入”评级

招银国际发研报指，海底捞(06862)22财年净利润为13亿元人民币。如果只看大中华区，销售下跌21%，但净利润为16亿元人民币，高于预期20%以上。当中下半年表现出色，尽管同店销售下跌13%，但调整后净利润率却能提高至约9%，受惠于：1）良好的毛利率；2）严格的员工成本管控。

公司23年展望比较正面，管理层表示1-3月的翻台率稳中向好，该行估计同店增长约为持平或略为转正，对比2019年的复苏率为80%以上，高于去年下半年的70%以上，所以认为净利润率可以再度提升，考虑到：1）新产品的本土化；2）门店环境的升级，3）品牌年轻化；4）成本优化还会持续，预计23年的翻台率为3.7，而净利润率将在约9.3%。

该行续指，公司去年24家新店表现非常好，普遍在3个月内实现了收支平衡，仍然不排除本年的新开店有上调空间。维持买入评级，上调目标价至27.97港元。现价在27倍23财年市盈率，对比5年平均的42倍和行业平均的32倍，更为便宜。