国泰君安：维持安踏体育增持评级 看好23Q2流水持续复苏

国泰君安发布研究报告称，维持安踏体育（02020）“增持”评级，预计2023-25年归母净利分别为94.8/112.7/128.5亿元。公司2023Q1安踏品牌流水稳健复苏，FILA重拾增长动能，其他品牌流水靓丽高增。该行看好23Q2流水持续复苏，全年展望乐观，2023年全年主品牌及FILA流水有望实现双位数增长，同时伴随折扣逐步改善，整体经营利润率有望继续回升。

报告中称，2023Q1安踏/FILA/其他品牌流水分别同比增长中单位数/高单位数/75%-80%。分月份来看，1-2月各品牌逐步恢复，3月各品牌流水进一步恢复，FILA流水同比增长双位数，其他品牌流水同比增长三位数。分品牌来看，安踏品牌线下复苏节奏良好；FILA增速明显恢复，线上流水在低基数下同比增长40%以上；其他品牌流水靓丽高增，其中迪桑特流水同比增长70%以上，可隆流水同比翻倍。

该行提到，从短期来看，2022Q2FILA经营明显受疫情影响，存在低基数，预计2023Q2FILA流水有望加速复苏，同时主品牌流水有望维持稳健增长。展望全年，安踏品牌增长韧性仍强；FILA品牌前期产品与渠道调整效果显现，有望重拾增长动能；其他品牌把握细分赛道机会有望维持高速增长。该行预计2023全年主品牌及FILA流水有望实现双位数增长，同时伴随折扣逐步改善，整体经营利润率有望继续回升。