【券商聚焦】国盛证券维持比亚迪电子(00285)“买入”评级 指其盈利能力仍有改善空间

国盛证券发研报指，受海外大客户、户储、汽车业务增长拉动，比亚迪(002594)电子(00285)1Q23收入同比增长26%至263.7亿元。1Q23毛利同比增长77%至20.3亿元，毛利率录得7.7%，同比提升2.2pct，环比改善1.5pct，主要系产品结构和客户结构优化、规模提升改善产能利用率等因素。归母净利润录得4.6亿元，同比增长154.9%，归母净利润率为1.7%，同比提升0.9pct。公司毛利率提升略高于预期，净利润提升基本符合预期，费用项高于预期主要系汽车相关的研发投入较大。该行判断，随着业务结构不断改善、产能利用率提升，公司的盈利能力仍有改善的空间。

该行预测2023-2025年公司收入为1308/1554/1792亿元人民币，同比增速22.1%/18.7%/15.3%；归母净利润为26.5/43.5/56.4亿元人民币，同比增长42.2%/63.9%/29.7%。考虑公司新兴业务高成长性，该行认为公司合理市值为724亿港元（32港元/股，以5月8日港币兑人民币汇率计），对应24x2023eP/E，维持“买入”评级。