【券商聚焦】东方证券维持网易(09999)“买入”评级 下调其23-25年归母净利润

东方证券发研报表示，网易(09999)23Q1营业收入250亿，同比增长6.3%，环比减少1.2%。游戏和相关增值服务营收环比大幅上涨是公司增量收入的主要贡献来源。23Q1公司毛利率59.5%，同比增长5.0pp，环比增长7.2pp。

该行指，分业务来看，游戏及相关增值服务营业收入201亿元，同比增长16%，环比上升5%，实现了自2018年以来的创纪录的高毛利率水平；有道营业收入11.6亿元，同比减少3%，环比减少20%；云音乐营业收入19.60亿，同比减少5.2%，环比下降17.5%，毛利率显著提高，增长至22.4%；创新及其他业务营业收入18.6亿，同比减少38.4%，环比减少23.8%。

该行预测公司23/24/25年归母净利润为251/292/329亿元（原23/24/25值为254/304/345亿元，因游戏净利润超预期，有道出现利润率变化而调整盈利预测），EPS为7.79/9.06/10.20元。给予目标价165.40人民币/182.97港元，维持“买入”评级。