【券商聚焦】浙商证券维持海底捞(06862)“买入”评级 指其店效与拓店有望再次同步向上

浙商证券发研报指，2022全年公司在2.9-3.0左右翻台率下实现了7%的税前净利率，成功在自身模型中最重的员工成本部分实现了大幅优化，伴随后续消费回暖，翻台率自然回升下刚性成本占比进一步回落，盈利能力有望进一步抬升。年初以来，公司不断推陈出新，加速品牌焕新。

该行选取客单价同样在 100元左右且以直营模式为主的必胜客做对标，海底捞中期开店空间约为 3000家，长期角度下，开店空间会随时代发展继续存在向上突破的可能。

该行指，公司为我国直营餐饮第一品牌，历经 30年发展影响力辐射全国。考虑到公司开店前景仍然广阔，结合当下内部管理提升已初现成效，店效与拓店有望再次同步向上。我们预计公司2023-2025年实现收入438.77/535.46/641.70亿元，实现归母净利润 38.41/53.26/64.80亿元，同比分别增长179%/39%/22%，对应PE估值分别为 24/17/14。参考可比公司平均PE，并考虑公司龙头地位应享受估值溢价，故而维持海底捞“买入”评级。