【券商聚焦】浦银国际维持宝胜国际(03813)“买入”评级 下调目标价至0.8港元

浦银国际发研报指，宝胜国际(03813)月的收入同比增长8.8%，增幅相比6月有所放缓。另外，公司7月的收入仅有2019年同期的70%，为2023年以来的新低，预计8月以后，收入表现将在较低的基数下回到较高的同比增速轨道；同时预测其2H23收入同比增长20%，恢复至2019年下半年75%的收入水平。

该行指，公司2H23利润率可能持续承压，尽管折扣率同比仅小幅加深，但公司1H23毛利率却同比收缩1.9ppt至33.5%，主要是公司上半年加大了库存清理，导致直营零售渠道增速相对下降。此外，该行预计公司2H23的零售折扣环比将有所改善，渠道结构也将环比好转，这有助于毛利率扩张。另外，在经营杠杆的帮助下，其2H23的经营费用率有望同比减小，并抵消毛利率同比收窄的影响。

该行预计公司的收入与盈利表现将出现后置，因此下调了2023-2024年的利润预测，上调了公司2025年的收入与利润预测；同时基于4.5倍2024P/E，下调宝胜目标价至0.8港元，并维持其“买入”评级。