AH股折价率正在缩小,有巨头公司出现倒挂!港股吸引力正在加大

2023-11-20 11:37:46 券商中国 微信号

  近期,港股市场对资金的吸引力越来越大,AH股的价差比率总体也呈现缩小的趋势,当然其中个股之间的差异很大,但基于两个市场流动性不同带来的AH股价差正在收缩。

  今年以来,港股通南向资金净买入2771亿元,比沪/深股通北向资金净买入的金额要大好几倍,一批低估值、高分红、稀缺性强的港股受到青睐。此外,前三季度QDII基金的份额也持续创下新高,份额增速超过偏股型基金。

  上交所日前公布,自2023年11月17日起,沪港通下的港股通即香港市场的股票交易印花税,由按成交金额的0.13%下调为0.1%双向收取。未来一系列促进香港市场成交活跃度的政策将陆续出台,港股市场的流动性有望得到改善。

  港股性价比凸显

  今年下半年,港股市场在磨底过程中,但对资金的吸引力却在逐渐变大,资金阶段性通过港股通加仓港股市场,南向资金净买入的金额与同期北向资金净卖出形成鲜明对比。

  截至2023年11月16日,今年沪/深股通北向资金净买入的金额分别是278亿、304亿,而港股通南向资金净买入的金额达到2771亿元,相当于9倍之多。

  从时间轴来看,港股通和沪/深股通的资金净买入情况大部分是同频的,资金规模大小不同而已,只有少数几次出现净买卖方向背离,分别是2020年3月前后、2021年1月前后、2022年10月至今年初、2023年8月前后。

  最近一次资金流向背离就发生在三季度。今年6月份至今,沪/深股通北向资金净买入的金额分别为-725亿元、-385亿元,而港股通南向资金净买入的金额达到1629亿元,其中8月份单月净买入700亿元,是近三年来南向资金净买入规模第二大的月份,仅次于2021年1月。

  相对而言,港股的性价比开始凸显,比A股更吸引跨境资金,资金呈现南下的趋势。不过这种估值带来的净买入方向背离正在变为趋同,目前沪/深股通净卖出的金额逐渐变小,深股通北向资金已在11月变为净买入,港股南向资金净买入金额也在变小。

  部分AH股价差正在缩小

  伴随着港股市场对资金的吸引力加大,叠加A股市场的触底调整,AH股的溢折价差距也在缩小。

  据Choice数据显示,A股上市公司股价通常会享受比H股更高的溢价,即A股价格除以H股的价格比都大于1、溢价率为正。这种情况目前仍然存在,但今年三季度以来有所收缩,主要由于南向资金净买入港股,而A股又在阶段性触底过程中,两者之间的价差变小。

  从个股来看,港股医药股近期受到资金热捧,药明康德(603259)甚至出现A股价格比H股还便宜的“倒挂”现象。以11月17日收盘价来看, A股85.36元,H股93.1港元(折合人民币86.03元),A股较H股溢价为-0.78%。

  图:药明康德AH股价格比变化(近三年)

  近三年,药明康德AH股的价格比通常都在1以上,最高的时候达到1.39倍,也就是说A股比H股贵39%,而今年三季末H股就变得比A股贵了。

  出现类似情况的还有比亚迪股份,去年11月10日比亚迪(002594)股份A股价格是H股的1.58倍,溢价率高达58%,今年以来逐渐缩小直至今年11月16日价差只有2.6%。

  不过AH股的价差可大可小,个股之间差异也很大,科技股、医药股、金融股等尤其如此。比如中国平安AH股价差的变化就是相反的,今年1月26日A股中国平安的股价是H股的0.93倍,出现“倒挂”,近期倒是逐渐修复,目前A股较H股溢价19.07%。

  AH股价差最大的个股是弘业期货,截至11月17日,A股收盘价为12.17元,当日成交额2873万元;H股收盘价1.4港元,当天成交额64.95万,折合人民币之后AH股溢价率仍达到765.85%。

  下调印花税改善流动性

  近年来,港股市场国际化程度较高,受地缘政治因素、国际经济环境、美元加息等影响,港股市场面临融资较为低迷、流动性不佳等压力,日均成交额大概只有一两千亿的规模,有时相当于A股的十分之一,AH股价差明显且长期存在。

  今年,香港特区政府提出将出台系列措施促进股票市场流动性,提升港股市场的竞争力。

  11月15日,香港立法会通过了《2023年印花税(修订)(证券转让)条例草案》,将股票交易印花税税率由现在的0.13%下调至0.1%,并将于11月17日起生效。

  上交所公布,自2023年11月17日起,沪港通下的港股通即香港市场的股票交易印花税,由按成交金额的0.13%下调为0.1%双向收取。

  此次下调印花税税率将降低投资者的交易成本、提振市场情绪,并提升香港股票市场的竞争力,有利于在市场疲弱的情况下提振交易积极性。

  不过改善港股市场的流动性,并不能单靠下调印花税,还要有一系列的配套措施。业内人士纷纷建言,提议例如降低港股通的交易成本和投资门槛、优化香港IPO上市融资机制、设立面向专业投资者的专业板、提供获取市场数据的便利等。

  香港财经事务及库务局局长对媒体表示,港股的买卖价差与其他同业市场比较相对较高,港交所已经开始了全面检讨。首先通过探索缩窄最低上落价位,实质降低流动性高的股票买卖价差,让有关股票价格更好反映不断变化的市场情况。其次探讨提供市场资讯的收费安排,透过降低费用便利投资者获得实时的市场数据。

  目前,港股估值仍处于低位,中长期美债利率有望见顶回落,随着企业盈利不断改善,港股市场的成交额可能会回升,加上沪深两市和港股市场的互联互通进一步深化,AH股价差有望继续进一步收缩。

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(责任编辑:王治强 HF013)
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