华兴证券：维持万洲国际“买入”评级 目标价下调至8.15港元

华兴证券发布研究报告称，维持万洲国际（00288）“买入”评级，将2023年至25年营收预测下调6.4%，以反映中美两国猪肉或生猪价格疲弱的持续时间久于预期，同时将在2023年至25年调整后净利润预测下调1.9%至12.7%，目标价由9.7港元下调至8.15港元。该行料万洲2023年经营利润同比下降29.3%，主要归因于北美猪肉业务亏损，北美业务经营利润或同比下降71.9%，但预计其中国业务保持稳定，经营利润仅同比下降3.4%。

报告指出，2023年首三季，万洲国际欧洲业务表现优于其他地区，预计第四季及全年亦是如此，这主要得益于肉製品销量和售价强劲增长。该行预计，2023年万洲国际实现净利润7.36亿元人民币，同比下降47%，主要是美国猪肉业务疲软，以及2023年关闭部分美国生猪养殖场带来的约2亿美元一次性损失。

该行预计，其美国业务将于2024年复苏，并预测全年净利润同比大增50.5%。该行预计，北美上游生猪养殖业务的压力将减轻，并预测北美猪肉业务的总亏损将收窄至3.27亿美元。该行认为，在能繁母猪供应依然充足的情况下，中国的生猪和猪肉价格至少在今年上半年有望维持在较低水平。受益于中美两国生猪或猪肉价格疲软，该行预计万洲国际肉制品业务的经营利润率将维持在健康水平。