摩根士丹利下调中国中免目标价至85港元：海南市场增长预测下修7%

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摩根士丹利重新评估中国中免股价，目标价从95港元下调至85港元
维持“与大市同步”评级的摩根士丹利对中国中免股价进行了重新评估，将目标价由95港元下调至85港元。尽管该行对中国中免采取有效的自救措施以支持更佳利润率表示赞赏，但其对需求增长、外游开支的摊薄效应及海南自贸区政策的不确定性保持高度关注。

摩根士丹利对中国旅游零售市场的预期转为谨慎，预计今年市场增长仅为7%，明显低于此前预测的18%。海南市场今年的在线及线下增长预计在0%至5%之间，达到580亿至610亿元，而之前的增长预期为13%。这一调整主要受到海南今年以来销售的疲弱影响。

上半年销售同比下降24%，五一假期期间更是大幅下降38%。然而，较低的基数和宏观情况的回稳或许能在下半年支持海南业务增长。机场等关口业务的恢复大体符合摩根士丹利的预期。

此外，摩根士丹利还指出，海南自贸区的竞争可能影响现有免税店的竞争优势。尽管如此，摩根士丹利对中国中免的执行力和竞争优势仍持正面看法，但对自贸区市场自由化的政策，特别是政策的时间表表示关注。